分析师公开担忧苹果未来盈利能力 —— 文章正文2016-11-21

BI中文站 11月21日报道

市场研究公司Bernstein Research称，衡量苹果iPhone盈利能力的数据，也就是该产品的毛利润率从2009年的57.7%下降至现在的41%。该机构预计，iPhone毛利润率到2018年将下降至39%。

苹果是全球盈利能力最强的公司。在今年1月份发布的业绩中，该公司创下了单季盈利最高的新纪录。因此，当人们看到分析师在担忧苹果未来盈利来源时，就觉得有些不同寻常。

其实，联系上下文来说，苹果未来还是非常能挣钱的。没有人说苹果的盈利能力将消失。不过至少四个分析师团队在近期的研报中称，苹果要持续保持如此之高的毛利润率越来越难。

Bernstein Research的研究对象主要包括明年iPhone的制造成本以及苹果在智能手机市场价格竞争加剧的情况下是否有能力提价。在过去的一个季度，苹果在中国市场的销售额同比跌30%，与此同时，苹果在中国的市场份额也在下滑，该国消费者近期越来越来青睐低价的Android智能手机。

Bernstein分析师托尼 萨科纳吉(Toni Sacconaghi)称：“从以往来看，iPhone毛利润率持续地恶化。我们认为毛利润率的收缩将为该公司股票走弱提供依据。从积极角度来说，iPhone的毛利润率在过去四年变得更加稳定，而苹果向服务业务倾斜也是积极的信号。”

萨科纳吉认为，当iPhone 8临近发售时，毛利润率可能将变成一个较大的问题。新的外观、OLED显示屏以及无线充电等其他功能将不可避免地提升手机的制造成本。苹果能采取的做法就是给iPhone提价，或是压低2018财年的毛利润率。

摩根士丹利分析师凯蒂 胡伯蒂(Katy Huberty)以及她的团队表示认同。胡伯蒂近期表示：“毛利润率未来走势是苹果财报公布后大家讨论的关键点。虽然我们认为该公司长期的毛利润率将保持不变，但10-K文件数据显示，苹果低估了市场需求，而增产给毛利润率带来了压力。”

胡伯蒂说：“我们看到苹果对于iPhone 7预测采用了保守的做法。不过，随着初步需求好于预期，苹果向供应商增加了订单，而增长额外生产线需要承担相应费用，这将打压对12月这一季度的毛利润率。”

不过，大多数分析师对苹果未来的盈利能力持积极看法，但他们只是难以想出苹果兑现的方式。胡伯蒂在研报中称：“苹果的营收和每股盈余会增长吗？当然，随着苹果在增速放缓的智能手机市场占据市场份额，其每股盈余将随着时间呈现10%出头的增长势头。”

瑞士银行(UBS)分析师史蒂夫 米卢诺维奇(Steve Milunovich)和本杰明 威尔森(Benjamin Wilson)认为，如果苹果打造更新更大的5.8英寸、使用OLED的无边框iPhone，成本将进一步增加，而提价可能无无法抵消成本的增长。

米卢诺维奇说：“取决于价格的增长，大屏幕的iPhone可能提升平均售价。不过，如果制造成本增加部分高于提价水平，毛利润率将下滑。苹果可能最终以正常尺寸价格销售这种手机。由于递延收入和较低保修费用所带来的益处逐步减少，苹果在2017财年和2018财年的毛利润率可能面临冲击。”

Bernstein分析师萨科纳吉和富国银行分析师梅纳德 乌姆(Maynard Um)在近期研报中称，保修成本变得难以预测，可能会对未来利润造成压力。（编译/李路）