一季度工程机械行业数据靓丽 盈利能力加速提升 —— 文章正文2018-04-24

一季度工程机械行业数据靓丽。一季度挖掘机销售3.8万台，同比增长79%，仅次于2011年;起重机缺货严重，1-2月累计销售3717台，同比增长82.5%，某主机厂3月单月销量达到1300-1400台，产能已达到极限，内部提货都需要3个月以上;混凝土机械1-2月销量同比增长接近翻番，某主机厂泵车3月单月销量达到200台，二手机大幅涨价;

工程机械上市公司盈利能力加速提升。一是行业高度景气下销量快速增长带来的规模效应，二是部分产品涨价带来的利润弹性，同时行业历史遗留问题处理已接近尾声，上市公司业绩进入加速释放期，一季报行情值得期待。

现阶段的行业景气与2011年有很大不同。a、小松开工小时数等指标稳定，下游开工情况良好;b、次轮复苏整体比较理性，没有过多激进销售行为，且下游客户的质量和实力也有很大提升;c、行业保有量与经济发展的剪刀差仍然存在，行业发展有支撑。

细分市场解读：挖掘机具有广阔发展前景：挖掘机是工程机械盈利能力最强的品种，短期来看未来几年挖掘机仍处于更新的高峰期，销量大概率保持目前中枢水平;中长期视角，国产挖掘机在全球市场格局中仍然弱小，但随着核心零部件国产化进程加快，有望取得持续突破;混凝土机械复苏只是时间问题：从施工顺序来看，混凝土机械相比于挖掘机复苏有一定时间滞后，自2016年以来行业开始进入供给收缩期，微观指标显示已经处于筑底阶段;保有量下滑+更新换代驱动，行业复苏只是时间问题;起重机波动性最小：未来几年是设备更新高峰期，行业需求稳中有升;装载机可能有超预期表现：一方面上一轮周期装载机销量绝对值高，另一方面挖掘机替代进程低于预期，更新逻辑上今年装载机表现有可能超预期，值得关注。